Insurance Europe k investování pojistitelů: Uvolněte nám ruce!

Strategické priority EU – Green Deal, Kompas konkurenceschopnosti a Unie úspor a investic – vyžadují podle IE bezprecedentní úroveň soukromých investic jako hnací síly udržitelnosti, inovací a konkurenceschopnosti. Pojišťovací sektor, který investuje přibližně 9,5 bilionů EUR (z toho zhruba 70 % v EU), je jedním z největších evropských institucionálních investorů a klíčovým poskytovatelem stabilního a dlouhodobého financování.  Podnikatelský model pojistitelů – vybírání pojistného předem k pokrytí budoucích škod a penzí – jim přirozeně dává možnost investovat v dlouhodobém horizontu, vyrovnat se s volatilitou trhu a působit proticyklicky a stabilizačně na finanční trhy a hospodářství.

Mohlo by vás zajímat: 3Q 2025: Předepsané pojistné vzrostlo skupině VIG na 12,5 mld. EUR

Tuto roli pojistitelů podtrhují tři aspekty:

• profil a trvání závazků: předvídatelné a dlouhodobě splatné závazky (např. anuity) umožňují investice do nelikvidních, vysoce výnosných aktiv, jako jsou infrastruktura, soukromý kapitál (fondy) a nemovitosti, kdežto krátkodobé závazky vyžadují více likvidity,
• záruky (garance): kapitálové záruky nebo záruky návratnosti kapitálu řeší obavy ohledně podstoupení rizika, tudíž umožňují investovat širšímu okruhu občanů, ale na druhé straně omezují schopnost pojistitelů přebírat rizika a vyžadují vysokou dovednost pojistitelů v oblasti řízení rizik a řízení délky trvání závazků,
• rozsah: pojistitelé jako velcí institucionální investoři mohou mobilizovat velký kapitál. Rozvinuté a přizpůsobitelné trhy jim pomáhají nasadit kapitál co nejefektivněji. Investiční rozhodnutí pojistitelů jsou ovlivněna jednak fundamentálními faktory (porovnání rizika a výnosu, expertíza ve specifických třídách aktiv, dostupnost, kulturní aspekty vztahu k riziku a finanční gramotnost spotřebitelů) a jednak legislativními a regulatorními faktory. I když režim Solventnost II zajišťuje obezřetnost, tak kapitálové požadavky a regulatorní fragmentace stále ještě omezují dlouhodobé a přeshraniční investice. Nesoulady v daních, obzvláště srážkových, nadále brání efektivní alokaci kapitálu, zatímco pravidla udržitelnosti a účetní standardy mohou neúmyslně odradit od investic do soukromých kapitálových fondů nebo investic k podpoře přechodu. 

IE je proto názoru, že je zapotřebí plně uvolnit potenciál pojistitelů, aby mohli investovat do ekonomiky EU. Zvláště je nutné snížit tržní fragmentaci, upravit kapitálový a daňový režim pro dlouhodobá a udržitelná aktiva, posílit partnerství veřejného a soukromého sektoru a zvýšit právní jistotu. Na základě takové regulace, jež bude odpovídat podnikatelskému modelu pojistitelů a jeho strukturálním přednostem, může EU mobilizovat významný soukromý kapitál k financování zelených i digitálních cílů a cílů v oblasti konkurenceschopnosti. Cílem sledovaného dokumentu je podle IE jednak vysvětlit roli pojistitelů jako institucionálních investorů a jednak poukázat na faktory, jež ovlivňují investiční rozhodnutí pojistitelů, a též vymezit doporučení pro změnu režimu tam, kde je to relevantní.

Jako příklad lze uvést následující doporučení v oblasti legislativy a regulace:

• snížit byrokracii a nadbytečné korporátní a administrativně regulatorní zatížení, aby se uvolnil prostor pro soukromé investice v Evropě,
• vyhnout se náhlým a retroaktivním změnám lokálních právních předpisů pro investice. Pokud jsou změny nezbytné, tak by měla být zavedena ochrana (záruky). Pokyny EU by měly lépe zajistit ochranu a právní jistotu,
• vytvořit mechanismus pro řešení sporů mezi investory a členskými státy, jako např. Investiční soud EU, a to za účelem zvýšení právní jistoty,
• životně důležité je snížit fragmentaci v insolvenčním právu. Harmonizace práv věřitelů a vyjasnění pravomocí insolvenčních správců by zvýšilo důvěru ve férovou likvidaci a procesy reorganizace.

V dokumentu lze nalézt řadu zajímavých informací a faktů, jako například odpověď na otázku, proč jsou pojistitelé přirozenými dlouhodobými investory. IE prezentuje tyto argumenty:

• celková aktiva evropských pojistitelů činí 9,5 bilionů EUR,
• typická doba trvání závazků v životním pojištění je 15 let,
• 88% aktiv pojistitelů je umístěno do státních dluhopisů, korporátních dluhopisů a akcií, což jsou klíčové nástroje pro dlouhodobé financování vlád a podniků,
• stabilní příliv pojistného umožňuje pojistitelům investovat proticyklicky, a to dokonce během poklesu trhu.

Mohlo by vás zajímat: Pohled do dálky… Vývoj pojistného trhu v Jižní Africe

Přínosem jsou též konkrétní příklady investic do projektů realizovaných v rámci partnerství veřejného a soukromého sektoru, do rizikového kapitálu, nástrojů snižujících riziko či do zelených/udržitelných bondů (obligací). Například Generali vydala v posledních letech několik zelených bondů. V roce 2024 umístila na trh dva nové bondy v EUR splatné v roce 2029 a 2034. AXA zase vydala v roce 2021 Zelený bond v hodnotě 1 mld. EUR podřízený třídě 2 (kapitálu). Tento bond financuje investice do obnovitelné energie, čisté dopravy a řízení udržitelných vodních zdrojů.