Zkreslené údaje o míře zadluženosti

9.3.2009 Pojistný trh

Minulé týdny s sebou přinesly velké množství negativních zvěstí týkajících se regionu střední a východní Evropy, ve kterých byla tato oblast označována za ohnisko problémů eurozóny. Nejčastější obavy se týkaly údajné vysoké zadluženosti zemí střední a východní Evropy, popř. nebezpečí vysokých ztrát pro určité země v důsledku jejich angažovanosti v tomto regionu. Naplněním těchto obav se zdály být i alarmující zprávy o tom, že východní Evropa si v zahraničí půjčila 1,7 bilionů USD a v roce 2009 musí splatit částku ve výši 400 mld. USD, popřípadě prodloužit její splatnost. Na základě hloubkového přezkoumání souborů dat, použité metodiky a způsobu logického uvažování, které se skrývá za těmito čísly, prohlašují analytici Erste Group, že údaje v konsolidované zprávě BIS byly chybně interpretovány, což nafouklo scénář zadluženosti zemí střední a východní Evropy do nepřiměřené velikosti.

Chybné údaje

“Uvést věci na pravou míru je třeba především ohledně uváděných 1,7 bilionů. USD, jelikož tento číselný údaj zahrnuje jak peníze vypůjčené v zahraničí, tak i úvěry poskytované a v rozhodující míře financované lokálními pobočkami zahraničních bank na místních trzích”, zdůraznil Juraj Kotian, vedoucí makroanalytik pro střední a východní Evropu v Erste Group.

Výrazně nižší míra zadlužení zemí střední a východní Evropy ve srovnání se západní Evropou

“Na základě rozsáhlé analýzy údajů BIS jsme zjistili, že zadluženost zemí střední a východní Evropy a závislost na zahraničním financování je ve srovnání se situací v západní Evropě skutečně zanedbatelná. Například četné západoevropské země si “v zahraničí půjčili” více (Německo 2,3 bilionů. USD, Nizozemí 1,9 bilionů. USD, UK 4,5 bilionů. USD) než celý region zemí střední a východní Evropy čítající 20 států včetně Ukrajiny, Turecka a Ruska”, tvrdí analytici Erste Group. ”Objem dluhů, které musí v tomto roce splatit (popř. prodloužit jejich splatnost) některé středně velké západoevropské státy (Belgie 375 mld. USD, Irsko 477 mld. USD a Nizozemí 550 mld. USD) je vyšší než v celém regionu střední a východní Evropy”, pokračují analytici Erste Group.

Potřeba financování z cizích zdrojů nižší než obecný předpoklad

“Na základě současných zpráv by mohl vzniknout dojem, že země střední a východní Evropy jsou vysoce zadluženým regionem. Pravý opak je pravdou: státy s nejvyšší úrovní zadluženosti ve střední a východní Evropě se pouze přibližují průměru eurozóny,” shrnul Rainer Singer, vedoucí makroanalytik pro střední a východní Evropu v Erste Group. Nízká úroveň zadluženosti je klíčovým faktorem, jelikož zvyšuje pravděpodobnost splácení. Vzhledem k malému podílu úvěrů obyvatelstvu na HDP je zatížení rozpočtu měsíčními splátkami také relativně nízké, což činí země střední a východní Evropy odolnějšími vůči zpomalení hospodářského růstu.

Analytici Erste Group zdůrazňují, že státní dluh je v zemích střední a východní Evropy ve srovnání se západní Evropou podstatně nižší. Za současných okolností je financování i nadále obtížné, ale všeobecně nízká míra zadluženosti výrazně redukuje riziko nesplácení závazků. Jelikož je úroveň zadluženosti nízká jak v absolutních, tak v relativních číslech, je zde prostor na její zvýšení veřejného dluhu (bez financování na zahraničních trzích) aniž by muselo dojít k negativnímu vlivu na veřejné finance, dodávají.

Zdroj: Erste Group