Obchodní dohoda mezi USA a EU je pro akciové trhy obecně dobrou zprávou, protože se nenaplňuje hrozba drakonického, třeba 50procentního cla. Zároveň se na trhy vrací část poztrácené jistoty a předvídatelnosti. Přestože všechny detaily dohody nejsou známy, a některé dokonce ani dojednány. Přesto lze už nyní ukázat na několik možných vítězů celé dohody.
Mohlo by vás zajímat: Jan Křehlík: Naše vize? Silná ČPP, která bude nablízku klientům i partnerům
Tím prvním je americký prezident Donald Trump. Z hlediska vidění světa, které zastává on a jeho administrativa, včetně jejích ekonomů, dochází k nápravě dlouhodobě asymetrického obchodního vztahu USA a EU. Spojené státy nyní uplatní na většinu dováženého zboží nové patnáctiprocentní clo, zatímco EU na dovoz z USA uvalí nové clo nulaprocentní. Žádné. Tedy 15:0 pro Trumpa. Takto to Trump prodá svým voličům.
Trump však může prodat i jen své „zásahy“ ve vztahu k EU z prvního zhruba půlroku svého vládnutí:
- přiměl drtivou většinu zemí EU navýšit výdaje na obranu na 5 procent HDP
- zamezil tomu, aby EU uvalila digitální daň na americké technologické giganty (v návrhu rozpočtu EU na léta 2028 až 2034 o ní není ani zmínka, přestože Brusel výrazně hodlá navýšit okruh a inkaso daní, které vybírá, o více než 1000 miliard Kč ročně – těmi však zatíží členské státy, resp. jejich firmy a občany)
- přiměl EU akceptovat při vývozu do USA třikrát vyšší clo, než jaké měla dosud, aniž by za to EU něco získala
- zajistil, že za tyto údajně výhodné celní podmínky (které ovšem jen eurozónu připraví o 1400 miliard Kč ročně; viz graf a kalkulace Bloombergu níže) EU Spojeným státům ještě zaplatí, a to:
- nákupy energetických surovin z USA za více než 5000 miliard Kč ročně (což jde výrazně, více než desetinásobně, nad rámec objemu loňských dodávek z Ruska do EU – nebude to tedy moci být jen tak, že EU jednoduše kompenzuje odpojení od zbylých ruských dodávek těmi americkými)
- investicemi v USA za 12 600 miliard Kč
- objemnými nákupy zbraní v USA, zřejmě nad rámec toho, aby by plynulo ze závazku zemí NATO navýšit výdaje na obranu na zmíněných 5 procent HDP
Samozřejmě, kritici cel odvětí, že mají inflační dopad a že se Trumpovi oněch 15 procent na dovoz z USA vrátí jako bumerang, v podobě vyšší inflace, které bude spotřebitel v USA čelit. Trump a jeho okolí – a co je nejpodstatnější, jeho voliči – jsou však zjevně přesvědčeni, že inflační dopad bude zanedbatelný. Že je pro eurounijní vývozce do USA americký trh tak důležitý, že si navýšená cla schovají do vlastních marží a nebudou je přenášet na spotřebitele. A pokud je neschovají, pak třeba výrobu rovnou přesunou do USA.
Pokud navíc tito kritici mají být konzistentní, museli by kritizovat třeba i uhlíkové clo, které EU zavádí. Jsou-li jedna cla inflační, pak zřejmě i ta jiná. Clo jako clo. Navíc EU uvaluje cla třeba na čínské elektromobily. Což je mimochodem trnem v oku Pekingu, takže i proto ztroskotala minulý týden jednání mezi EU a Čínou o možném novém obchodním sblížení. Po krachu jednání s Pekingem se EU ocitla v ještě složitější situaci, kdy byla „na kordy“ jak s Čínou, tak s USA, což Trumpovi usnadnilo dojednání dohody, jež je z jeho hlediska bezesporu vítězstvím.
Dalším vítězem dohody jsou britské firmy. A v tomto ohledu se projevuje další určitá prohra EU. Britští vývozci totiž nově čelí v USA clu jen desetiprocentnímu, neboť Británie – přestože je mnohem menší trhem než EU – si vyjednala výhodnější podmínky než Brusel. Britští exportéři tak konkurenční výhodu na americkém trhu nad firmami z EU, tedy z podstatné části pevninské Evropy i Irska, pro něž bude platit clo nejčastěji o pět procentních bodů vyšší. Slavit tedy mohou tedy také stoupenci brexitu, protože nebýt vystoupení Británie z EU, i na britské firmy by se vztahovalo 15procentní clo.
Mohlo by vás zajímat: Počty poradců v létě dále rostly
Přestože Evropská unie bude nově čelit v USA o více než 10procentních bodů vyššímu průměrnému efektivnímu clu než před Trumpovým nástupem do Bílého domu letos v lednu (kdy činilo 4,8 procenta), Brusel se mu, jak už tedy víme, navíc zavazuje utratit za americký zemní plyn a ropu, za americké zbraně a za investice v USA v přepočtu dohromady přes 30 000 miliard Kč. Nákupy energetických surovin v objemu přes 5000 miliard Kč ročně (dohromady za takřka 16 000 miliard Kč) musí navíc proběhnout ještě Trumpova funkčního období, tedy během zhruba 3,5 roku. Tento závazek může povzbudit zejména akcie amerických zbrojařů a tamních energetických firem.
Dohoda je ovšem také vítězstvím autoprůmyslu EU. Ten nyní čelí v USA clu 27,5 procenta, nyní to tedy bude 15 procent. To je jistě dobrá zpráva pro Česko, jehož autoprůmysl je na vývozu do USA citelně závislý, byť zejména nepřímo. I akcie automobilek EU mohou stoupat.
Lukáš Kovanda Trump vs EU 150 1
Mohlo by vás zajímat: Pohled za hranice: Kdo je v čele slovenského žebříčku poradců ve 2Q 2025?
Česká ekonomika odolává Trumpovi hůře, než analytici očekávali
České hospodářství přidalo ve druhém letošním čtvrtletí 2,4 procenta v meziročním vyjádření. To je sice poměrně solidní výsledek, přesto však horší, než s jakým analytici oslovení agenturou Bloomberg počítali ve střední hodnotě svých dohadů – ta činila 2,5 procenta. Ještě výrazněji zaostal růst české ekonomiky za předpoklady v mezikvartálním pohledu. Očekával se růst 0,4 procenta, zatímco výsledek je jen poloviční – a to 0,2 procenta. Jde však o předběžné údaje. Mohou se ještě změnit, a to oběma směry, až ČSÚ v příštích týdnech svá data zpřesní.
V kontextu hrozby transatlantické obchodní války je však mezičtvrtletní růst pořád úspěchem. Pomohla skutečnost, že americký prezident Donald Trump v první polovině dubna odložil zavedení takzvaných recipročních cel o 90 dní, tedy až za horizont druhého čtvrtletí. Prodloužil tak dobu, po kterou se americké firmy a domácnosti mohly předzásobovat za ceny recipročním clem ještě nezatížené. Tato navýšená zahraniční poptávka pomohla Česku vykázat mezičtvrtletní růst, byť tedy nižší, než s jakým se počítalo. Napjatá atmosféra v mezinárodních obchodních vztazích na malou, otevřenou, exportně orientovanou ekonomiku České republiky totiž pochopitelně doléhá nepříznivě, což efekt předzásobování tlumí jen částečně. Ostatně mezičtvrtletně se saldo zahraničního obchodu ČR projevilo v údajích k růstu celé ekonomiky negativně.
Mohlo by vás zajímat: Počty poradců v létě dále rostly
Naopak spotřeba domácností byla mezičtvrtletně hlavním tahounem celé ekonomiky, a stejně tak i meziročně. Domácnosti těží z pokračujícího růstu reálné mzdy, která by už v příštím roce měla dosáhnout úrovně roku 2019. K výraznějším útratám se domácnosti osmělují i proto, že mají z časů covidu a následné energetické a inflační krize vybudovaný polštář úspor. Míra úspor domácností je po roce 2019 soustavně znatelně vyšší než v minulém desetiletí.
Za celý letošek by česká ekonomika měla přidat 1,8 procenta. Brzdit ji bude nadále napjatá atmosféra v mezinárodních obchodních vztazích. Nicméně „žádná kaše se nemusí jíst tak horká, jak se uvaří“. Nedělní obchodní ujednání mezi USA a EU například snižuje americké clo na automobily a autodíly z EU z 27,5 na 15 procent, což je příznivá zprava pro českou ekonomiku, silně se o autoprůmysl opírající.
Lukáš Kovanda, Ph.D.
Český ekonom a autor ekonomické literatury
Působí jako hlavní ekonom Trinity Bank
Komentáře
Přidat komentář