Globální ekonomický výhled: Energeticky náročná zima se blíží

14.10.2022 Spektrum

Ceny energií před blížící se zimou na severní polokouli jsou ekonomickým tématem číslo jedna. Jejich vývoj – zejména plynu v Evropě – se podstatně propisuje do vysokých hodnot inflace, která by snad již v některých zemích mohla být za svým vrcholem. Mimořádný evropský summit odsouhlasil návrh Evropské komise na zastropování cen elektřiny z neplynových zdrojů na úrovni 180 EUR/MWh, obdobná opatření připravují jednotlivé vlády členských zemí EU.

Dny pozemské cesty Alžběty II. skončily. Smutnou událostí září je úmrtí respektované britské královny Alžběty II, která sloužila Spojenému království a Commonwealthu přes 70 let, což je po francouzském králi Ludvíku XIV. druhá nejdelší doba vlády vůbec. Její přítomnost bude světu chybět. Čest její památce!

Mohlo by vás zajímat: TOP 30 pojišťovacích makléřů za rok 2021 v Česku dle oPojištění.cz

Ukrajinská ofenzíva je tady, masové hroby v Luhanské oblasti přinášejí smutná svědectví o agresi. Tato nesmyslná válka si již zbytečně vyžádala mnoho lidských životů, astronomické náklady na obou stranách, zvýšení celosvětové nejistoty a přispěla k pocovidovému rozkolísání světové ekonomiky. Mezinárodní společenství stále jednotně a vytrvale podporuje napadenou Ukrajinu, materiální a finanční pomoc západu přetrvává. V září prezident USA Joe Biden posvětil svým podpisem další balík vojenské pomoci Ukrajině ve výši 600 milionů USD.

ECB a Fed jsou na jestřábí vlně. Září přineslo historicky nejrazantnější navýšení (o 0,75 p. b.) úrokových sazeb ECB, obdobné se dá očekávat i na dalším zasedání Rady guvernérů. Shodný posun sazeb lze předvídat i v USA, neboť dosažení inflačního vrcholu prozatím nenastalo. Již teď je ale zřejmé, že k plnění inflačních cílů obou klíčových centrálních bank dojde až v roce 2024, přičemž pravděpodobnost hospodářské stagnace se zvýšila.

Graf aktuálního čísla zachycuje vývoj napětí v dodavatelských řetězcích optikou indikátorů z EU i USA. Od začátku roku došlo k poklesu tlaků, klesají ceny kontejnerové dopravy a firmy pomalu přestávají hlásit velký nedostatek vstupů ve výrobě. Potíže v dodávkách, které zažíváme poslední dva roky a které zvyšují inflační tlaky, tak snad brzy viditelně odezní.

Mohlo by vás zajímat: Lukáš Kovanda: Ziskovost bank není mimořádná. Pouze se vrací rychle do normálu

Eurozóna

Ekonomika eurozóny ve druhém čtvrtletí 2022 překvapila svou silou, když mezičtvrtletní růst HDP činil po revizi dokonce +0,8 %. Výše se posunula i hodnota růstu pro první čtvrtletí (+0,7 %) a ekonomika eurozóny se tak vrátila na předpandemickou úroveň výstupu. Za velmi pozitivním výsledkem stálo zejména otevírání ekonomik po poslední vlně omikronu, oživení poptávky po službách a boom v turistice. Tahounem růstu kromě spotřeby domácností byly i výdaje vlády a investice, zatímco příspěvek čistého vývozu byl záporný. Aktuální zprávy z ekonomiky nicméně již tak pozitivně nevyznívají. Indikátor PMI ve zpracovatelském průmyslu se od července pohybuje v pásmu kontrakce, zejména z důvodu slábnoucí poptávky.

Mohlo by vás zajímat: Devizové trhy v éře FinTechu

Pokles objednávek vede k nižší poptávce po vstupech, což již snižuje napětí v dodavatelských řetězcích a také přispívá k mírnější cenové dynamice v průmyslu. Do pásma kontrakce se dostal v srpnu i PMI ve službách, neboť již vyvanul pozitivní efekt z otevření ekonomik po pandemii. I ve službách se zmírňují cenové tlaky, ale bude ještě chvíli trvat, než se to plně projeví ve spotřebitelských cenách. Inflace v eurozóně zatím dále zrychluje, když v srpnu překonala hranici 9 %. I nadále je motorem růstu vývoj cen energií a potravin, ale i ostatní složky dále rostou. Vysoká jádrová inflace dělá vrásky na čele Radě guvernérů ECB, která se tak jednomyslně rozhodla zvýšit sazby o 0,75 p. b. ECB sice zatím neaktivovala svůj nástroj proti fragmentaci finančních trhů, ale v rámci reinvestic nakoupených aktiv silně upřednostňuje zadlužené země jižního křídla. Navíc centrální banka avizovala připravenost rychle zvedat sazby i na dalších jednáních, třebaže se výhled pro ekonomiku eurozóny zřetelně posunul ve směru recese.

Zářijová publikace CF přinesla zvýšení výhledu růstu HDP letos a snížení v příštím roce, zatímco očekávaná inflace pro oba roky se posunula výše. Za lepším výsledkem pro rok 2022 je zejména překvapivě pozitivní skutečnost za první polovinu roku. Výše se opět posunul výhled inflace a v průměru za rok 2023 zůstane inflace v eurozóně vysoko nad cílem ECB. Analytici pak dále očekávají, že sazba pro hlavní refinanční operace dosáhne na konci prosince 2,15 % a do konce června příštího roku dojde k jejímu dalšímu zvýšení na 2,45 %.